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◎每经记者 岳琦

从悄然褪色的即时通讯软件“MSN”，到红极一时的微软“小冰”，再到备受市场挤压的必应搜索，微软在中国的在线业务之路走得并不平坦。通过与上海国资合资运营，微软在线业务进入中国超过10年，如今似乎已经走到了“十字路口”。

2月16日，《每日经济新闻》记者从上海联合产权交易所官网获悉，上海国资旗下上海联和投资有限公司（以下简称联合投资）挂牌转让微软在线网络通讯技术（上海）有限公司（以下简称微软在线）50%股权，挂牌价约2.3亿元。

值得注意的是，2014年10月，“MSN中国”宣布更名为微软在线，并进行战略扩张，整合了微软旗下全系列在线产品和服务，主要提供数字广告营销服务。而在中国互联网广告竞争红海中，微软在线的战略扩张并未使其摆脱亏损泥潭。从上海联交所披露的数据来看，2013年、2014年、2015年，微软在线连续3年亏损，净利润累计亏损超过6000万元。

尽管如此，背靠微软公司的产品授权和许可，净资产仅5024万元的微软在线转让估值达到了4.2亿元，溢价超过7倍。而联合投资给出的转让条件颇显严苛，同时微软方面并未放弃优先购买权。

对此，微软在线方面向记者回应称，“进行股权调整，是为了进一步优化公司的业务和运作，将能够更好的服务于客户，并提供更加适应中国本土市场特色、更具竞争力的广告服务。”对于业绩亏损等问题，微软在线方面表示目前不便回应。

国资股东退出

上海联交所挂牌信息显示，联和投资从2月4日起开始挂牌转让微软在线，挂牌价格为22954.75万元。微软在线股权结构显示，联和投资和MICROSOFT CORPORATION（美国微软公司）各持股50%。联和投资为上海市国资委旗下国有独资公司，转让完成后不再持有微软在线股权。

微软在线成立于2005年4月，注册资本为800万美元，经营范围包括在全国范围内开展网上信息和数据库检索；设计、制作网上内容；软件研发和经营；从事营销活动；提供咨询服务以及销售、许可自制产品。

从挂牌披露的财务数据来看，近3年来微软在线净资产从2013年的9529.78万元缩水至2015年上半年的5024.19万元。以2015年6月30日为评估基准日，微软在线资产总计账面值为10572.8万元；评估值达4.2亿元，转让标的对应评估值为2.1亿元。

对微软在线来说，支撑其4.2亿估值的是其与美国微软公司的授权关系。挂牌信息显示，微软在线通过与微软公司签订《许可和服务主协议》以及《商标许可协议》获得微软的产品商标、域名、技术支持等资源，本次评估假设上述合同永续有效，且合同的主要条款内容保持不变。

美国微软公司作为股东并未放弃此次转让股权的优先购买权。而对受让方，挂牌要求其不与微软在线竞争。此外，次挂牌还要求意向受让方应为境内企业法人，且须最近3个会计年连续盈利，且于2014年底拥有超过等值人民币10亿元的净资产。

业务扩张难改业绩颓势

从2005年成立以来，微软在线原本运营MSN相关在线产品，而MSN最终在2013年和2014年陆续被微软关闭服务迁移至Skype。

进入中国近10年后，在中国的MSN关闭服务的同时，2014年底，微软在线宣布业务进行战略扩张。“微软在华互联网业务进入了一个全新的发展阶段。”微软在线开始代表微软在中国市场推广微软的在线产品和业务，并提供微软相关在线产品和服务的广告解决方案，为中国和国际广告主提供数字营销解决方案。

从2014年底开始，依托“第一大白领门户”MSN中文网、孕育了小娜与小冰人工智能“姐妹花”的必应搜索、拥有3亿月度活跃用户的Skype以及Xbox One、Windows应用内广告等微软旗舰级产品，微软在线试图在数字营销上从中国互联网红海中突围。

但是，战略扩张后的微软在线业绩似乎并未明显改善。从挂牌公布的财务数据看，微软在线2013年实现营收10368.92万元，净利润亏损2828.81万元。其2014年业绩情况进一步下滑，营收8160.36万元，净利润亏损增至3505.23万元。直到2015年，微软在线营收虽增长至11192.56万元，但净利润仍亏损306.67万元。

值得注意的是，在苹果公司和谷歌公司的夹击之下，微软公司一直试图摆脱靠操作系统赚钱的商业模式，硬件研发和在线业务成为其重要转型方向，而微软在线显然承担着微软在华转型的重任。

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